El Banco de España estima dos años de inflación elevada, aún mejorando las perspectivas de crecimiento

Pese a que el organismo supervisor eleva el avance del PIB hasta el 2,6 por ciento este año y al 2,2 en 2027, el panorama de precios empeora notablemente. Se anticipa una inflación media del 3,9 en 2026 y 3,7 para 2027 tras el repunte del IPC en septiembre al 4,9 por ciento, su máximo desde febrero de 2023. Adicionalmente, el banco emisor advierte que los costos de vivienda continuaran subiendo por la escasez de obra nueva.

Este viernes 9 de octubre el Banco de España hizo pública sus nuevas proyecciones macroeconómicas, junto al informe trimestral sobre la economía española incluido en su Boletín Económico. El panorama que dibuja la Dirección General de Economía del regulador mezcla dos mensajes opuestos. De una parte, vemos una economía que mantiene un crecimiento superior al promedio europeo mientras mejora sus perspectivas, pero por otro lado, un proceso inflacionista mucho más tenaz de lo que se creía, el cual va a erosionar la capacidad de compra de las familias por más tiempo del pensado en años pasados.

Sobre la actividad, el supervisor sube su estimación de crecimiento del Producto Interior Bruto al 2,6 por ciento este 2026, una revisión alcista que confirma el gran dinamismo de nuestra economía, estimando una expansión del 2,2 por ciento para 2027, según adelantó Europa Press. Con estas cifras España se sitúa, otro año más, entre las economías más fuertes de la eurozona, sostenida por el empuje de servicios, turismo y la solidez del mercado laboral, frente al estancamiento que sufren otros grandes socios comunitarios.

Donde está el problema es en los precios. La inflación subió durante septiembre un 4,9 por ciento, alcanzando así el registro más alto desde febrero de 2023 según cifras del Instituto Nacional de Estadística que divulgaron los medios económicos. Por esta tendencia, el Banco de España estima que la inflación media llegara al 3,9 por ciento en 2026 y se sostendrá en el 3,7 por ciento para 2027, acumulando dos años con precios muy superiores al objetivo del 2 por ciento, lo cual amenaza el bienestar familiar y la moderación salarial según el mismo organismo.

El informe se fija especialmente en el mercado inmobiliario. Advierte el Banco de España que los valores de la vivienda continuaran subiendo proximos años dada la falta de obra nueva, producto de un desequilibrio estructural donde la oferta resulta escasa frente a una demanda que crece sin parar, impulsada por el aumento demográfico junto a la expansión del empleo. Tal advertencia conecta directamente con el debate político sobre la crisis de vivienda, tema que se a convertido en eje central de la precampaña electoral actual. Estos datos aparecen en medio de una coyuntura política bastante delicada. Por su parte, el Ejecutivo y el ministro Carlos Cuerpo sostienen la proyección de crecer un 2,6% hacia 2026 y han considerado mantener las ayudas energéticas que alivian la carga de los precios en las familias. La oposición, en cambio, emplea esta subida inflacionaria como prueba del deterioro adquisitivo durante su gestión para su estrategia en los comicios del 29 de noviembre.

Resulta un fenómeno atípico para el bloque europeo ver tal crecimiento unido a una inflación tan alta. Si bien la eurozona avanza de forma modesta y sus precios bajan, España combina una expansión fuerte junto a una inflación persistente, alimentada por el coste de la energía, alquileres y también algunos alimentos. Los analistas señalan que este escenario complica mucho las decisiones del Banco Central Europeo y además le limita el margen de acción a los responsables locales. El supervisor enumera, además, los riesgos que rodean a su escenario central. En el terreno externo, la incertidumbre sobre comercio internacional y las tensiones geopolíticas pueden lastrar crecimiento y precios. En el interno, la persistencia de inflación y el desequilibrio inmobiliario figuran como principales vulnerabilidades, junto con la necesidad de mantener prudencia presupuestaria en un contexto de elevado gasto público, según recoge el Boletín Económico publicado este viernes.

De aquí a final de año, los hitos económicos serán seguidos con lupa en plena campaña electoral. El próximo dato adelantado de inflación de octubre, que se conocerá a finales de mes, permitirá comprobar si el repunte de septiembre fue un episodio puntual o el inicio de una etapa prolongada de precios altos, tal y como anticipa el cuadro del Banco de España. Para los hogares, el mensaje es inequívoco: el poder adquisitivo seguirá bajo presión durante próximos trimestres, y la vivienda, tanto en compra como alquiler, continuará encareciéndose mientras no se acelera la producción de obra nueva.