Maior queda do Ibovespa, CSN (CSNA3) derrete 11% e divisão de mineração (CMIN3) vai junto

A CSN (CSNA3) reduziu suas projeções para 2026, e imediatamente as ações reagiram. A companhia e a CSN Mineração (CMIN3) lideram as baixas do Ibovespa (IBOV) nesta terça-feira (29), após o anúncio de que o braço de mineração irá reduzir temporariamente a produção de minério de baixa qualidade na unidade de Pires, em Ouro Preto (MG), além da revisão de menor volume de compras para 2026.

A notícia, embora já esperada pelo mercado, azedou o humor dos investidores e reforçou temores com o braço de mineração. Além disso, o setor minero-metalúrgico como um todo opera em baixa no pregão desta terça.

Por volta das 13h20, a queda era de 10,02% para CSNA3 e de 3,56% para CMIN3. Na mínima, a CSN caiu mais de 11,50%.

O gatilho da baixa é o corte do guidance da CSN Mineração, com estimativa de volume de 45 a 47 milhões de toneladas para 39 a 41 milhões de toneladas.

A empresa também atualizou a estimativa de custos para cima. O custo Caixa C1, indicador financeiro que mede o gasto direto para se produzir uma tonelada de minério, subiu de US$ 22 a US$ 23,5 por tonelada para US$ 25 a US$ 26 por tonelada.

Frete mais caro, minério mais barato

“Com o frete Brasil-China perto de US$ 43 por tonelada e o minério em torno de US$ 97 a tonelada, o preço do minério, já descontado o frete, caiu cerca de 28% desde a média do segundo trimestre de 2026, e a tonelada de menor qualidade deixou de gerar margem”, explica Luca Vello, da Genial Investimentos.

Na mesma linha, o sócio da Fatorial Investimentos, Fábio Lemos, a notícia materializa um risco que já vinha aparecendo nos números de frete entre Brasil e China, mas não chegou a ser “uma surpresa”.

“O mercado pode interpretar isso não apenas como um problema operacional, mas como evidência de que o frete elevado está retirando do mercado toneladas brasileiras de menor margem”, explica.

Por que CSN cai mais?

Segundo Lemos, da Fatorial, a notícia representa menor volume e pressão de geração de caixa para CMIN3, enquanto para CSNA3 o efeito pode ser amplificado, visto que a mineração é uma fonte importante de caixa do grupo.

“A variável-chave daqui para frente é o frete: se permanecer próximo dos níveis atuais, a pressão deixa de ser pontual e pode atingir as estimativas de 2027”, diz.

Vello, da analista da Genial, corrobora o cenário traçado por Lemos, de que a CSNA3 cai mais devido à alavancagem da companhia, visto que a mineração responde por algo entre um terço até metade do Ebitda da holding, cuja dívida líquida é de R$ 42,1 bilhões e o equity representa cerca de 15% do valor da empresa.

“Qualquer revisão no fluxo da mineração é amplificada na ação. Pesa ainda a demora na venda da CSN Cimentos”, acrescenta, enquanto a reação mais contida de CMIN3 se deve à queda acumulada de 21% desde 15 de setembro.

Uma reversão pela companhia, lembra o analista, depende do frete e do minério de ferro voltarem a comportar a margem.

Setor como um todo cai

Para o economista e head de renda variável da Fami Capital, Gustavo Bertotti, o setor minero-metalúrgico vem sofrendo como um todo na semana, com a baixa do minério de ferro na Bolsa de Dalian, na China, queda na produção de aço chinesa e barril do petróleo Brent também acima de US$ 100.

“Os custos logísticos estão subindo muito e cada dia que passa do conflito no Oriente Médio acaba pesando no frete, além do cenário de minério de ferro e aço pesando na revisão das companhias para seus guidances e capex”, considera Bertotti.

Além disso, o head de renda variável avalia o cenário da economia chinesa segue adverso, com desaceleração e preocupação do mercado de siderurgia e mineração.

Um fator doméstico que também acaba pesando é a proximidade das eleições, com os papéis apresentando maior volatilidade, diante da maior cautela dos investidores e a Bolsa brasileira é dependente do fluxo estrangeiro.